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瑞银证券:宏观要点 2011年投资者展望调查

发布时间:2019-12-04 13:30:41

瑞银证券:宏观要点 2011年投资者展望调查 2010-12-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年投资者展望调查过去两周的大部分时间里,我们一直在与北美、英国和欧陆的投资者沟通我们对2011年前景的看法。在部分地区——伦敦、苏黎世和米兰——我们则反过来询问与会的投资者他们对投资前景的看法。具体做法是:

我们基于10个多项选择题进行了一番调查。调查结果附在本文结尾部分的图表里,代表约300位受访人士的反馈意见。1下文我们简要介绍调查结果并加上我们的评论。

投资者整体而言对明年持谨慎乐观态度。他们预期利率将逐步上调而且包括股票在内的“风险资产”未来表现更为突出。

约半数的受访者认为2011年股票将是表现最好的资产类别,投资股票的收益率料将大大高于其他人受访者看好的资产如黄金、石油或新兴市场国家货币等。逾1/3的受访投资者相信逐渐增持股票将是他们在未来三年内资产配置决定中最大的变化。

尽管美联储有言在先“在相当长时间内(维持低利率)”——而且出台了相应的“二次量宽”措施,但还是有超过半数的受访投资者认为在明年美联储将小幅上调利率。这可算是对美国复苏的信任投票。

相反,大多数受访者预计2011年欧洲央行将维持利率不变,尽管也有小部分投资者认为到明年欧洲央行将上调再融资利率。

大部分受访者相信美国十年期国债收益率未来将围绕当前水平(在3.25%一线)窄幅震荡,不过也有人预计10年期美债收益率将走高。

关于明年欧元兑美元汇率走向,受访投资者莫衷一是;不过有少数人预计欧元将贬值。有趣的是,大约6-7%的受访者认为未来12个月内欧元将不复存在。

虽然投资者没有就什么是明年复苏面临的最大风险达成一致意见,但许多人担心主权债务违约或地缘政治冲击。许多投资者预计欧洲将出现更多问题。大部分投资者预计明年至少还将有一个国家亟需“拯救”而明显过半数的受访者预计至少有两个国家需要经济援助。超过1/5的投资者预计在欧元区主权信贷危机结束前,会有五个国家接受正式援助。

担忧中国经济过热并非受访投资者的普遍共识。可能最令人意外的是,只有极少数的受访者担心美国将“双底衰退”或通缩。很明显,美联储对通缩的担忧远超市场人士。

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